MEMORANDUM
1.
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1. The continuous progress of the depreciation of the Reichsmark has created in Germany cheap conditions of Labour, and great
industrial activity,
which simultaneaosly disturbs the industries of competing countries. This
industrial activity will cease and change into unemployment and heavy economic
and social complications as soon as the Reichsmark is depreciated so far as eventually to
curtail its international purchasing power for foodstuffs and raw materials. A
complete breakdown of Germany will
then follow, and its grave consequences will be felt everywhere.
2. The remedy against these evils and dangers lies in the ztabilization of the Reichsmark. To achieve this it is obviously necessary to remove the principal causes of its depreciation. Leaving aside minor factors, there are:
a) Deficit in the German balance of payment.
b) Deficit in the German budget.
– see a. Owing to the war and the conditions of the Armistice, and the Treaty of Versailles, the German balance of payments is strongly passive today – even without including the charges under this treaty (Reparations, Costs of Occupation etc.) If a breathing space for these charges is granted, and if furthermore credit transactions for the import of foodstuffs and raw materials are concluded to fill the gap in the next few years, it may safely be hoped that later the balance of payment will suffice to cover adequate Reparation charges.
– see b. The ordinary budget for 1922 is not only outbalanced, but even shows a surplus of more than 16 Milliards of Marks, available for payments under the Treaty of Versailles. Certainly these figures are of limited importance only: each new considerable change in the Mark´s|2|value will overthrow them. Notwithstanding the efforts of the Governments to tax the German population to their utmost capacity, the act charges under the Treaty of Versailles force an enormous deficit on Germany. To cover this deficit further inflation and consequently further depreciation of the Reichsmark are unavoidable.
3. Owing to the general political situation Germany will probably not be allowed an absolute rest for some years. It might however be possible to fund the Reparations annuities for the next –say – three to five years by an issue of Bonds, thus leaving it to Germany to pay within that period only the interest on these bonds (plus certain deliveries in kind e.g. Coal.)
4. The work of stabilising the Reichsmark can begin whenever the charges under the Treaty of Versailles
are fixed, so that they remain within the taxable capacity of the German people, and so that they do not
permanently render negative the German
balance of payment.
However, the Reichsmark is too
big an object, and its holdings are too widely distributed throughout the world
for it to allow the stabilisation to proceed by automatic development. The
stabilisation can only be perfected by a strong organized influence, by an
international financial syndicate possessing sufficient funds to control the market of the Reichsmark.
5. The Syndicate is to be composed of leading British, American, Allied, Neutral and German Banks and Bankers. It ought to have an executive Committee in Berlin, cooperating there with the Reichsbank and a delegation of German Banks and Bankers. The German Government or the Reichsbank – with the consent of the Reparation Commission – would have to give the Syndicate certain guarantees against losses.
6. The definitive rate at which the Reichsbank will eventually be established cannot be foreseen at the beginning of operations, but can only be found after a considerable time according to experience.
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7. The Syndicate will have to carry through three financial transactions
a. The granting of an issue of Bonds to fund the Reparations annuities for the next few years (see 3).
b. The granting of an issue of bonds – or partly of long term credits – for the purchase of Foodstuffs and Raw Materials within the next years (see 2a.)
c. The using of certain Funds to control the market of the Reichsmark. (see 4.)
The amounts of these loans and credits will be so huge, that the cooperation of the note issuing Banks of the londing countries will be operative (e.g. allowing low rates of interest for loans on such bonds, discounting Bills drawn against collateral of such bonds etc.).
The Bonds – with the consent of the Reparations Commission – would have a first lien on certain German revenues e.g. Customs, and furthermore if possible would be guaranteed by some of the most interested allied Powers. It is to be considered whether these Bonds, or part of them, should carry a lower interest in the first years of their issue.
8. At the Genoa
Conference the German
obligations under the Treaty of Versailles are to excluded from discussion. Prevented from
dealing with the most important causes of the World´s present economic troubles,
the Genoa
Conference in all probability will not be able to create the necessary
political basis. Nevertheless it would be wise to
form already a preliminary financial Syndicate under British lead, to study and prepare the
necessary transactions, and to carry them out, as soon as the political
situation will permit such action. The preliminary Syndicate should consist of a limited number of
members: British, American, Dutch, Scandinavian, Swiss, Italian, German, and if financial groups ready to
participate can be found in these countries, of French and Belgien members.
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The preliminary Syndicate could eventually establish a conditional scheme, depending on political developments. Such work of the Syndicate would not fail to have a healthy influence on public opinion and thereby on the course of Politics.
9. For regularity´s sake I mention that this Memorandum is a private one, and only represents my personal ideas, which coincide with those of my partners.
London 20. II. 1922
sigend: C. Melchior
Stiftung Warburg ArchivFF-10175
Bankhaus M.M. Warburg & Co.1798 gegründete Hamburger Privatbank im Besitz der Familie Warburg. Besonders seit 1870 erlebte die Bank einen bemerkenswerten Aufstieg und war familiär eng mit der US-amerikanischen Investmentbank Kuhn, Loeb & Co. verbunden. Der Mitinhaber und Geschäftsführer Max Warburg nahm 1919 an den Pariser Friedensverhandlungen teil. Im "Dritten Reich" musste die Familie emigirieren und die Bank wurde arisiert, konnte nach dem Zweiten Weltkrieg ihre Geschäfte in Hamburg aber wieder aufnehmen.
Köster , Roman: Krise als Erfahrungsraum. Die Weimarer Republik und die europäische Wirtschaftsordnung während der Großen Depression, in: Andreas Braune, Michael Dreyer (Hg.), Weimar und die Neuordnung der Welt. Politik, Wirtschaft, Völkerrecht nach 1918, Stuttgart 2020, S. 267–289. Köster, Krise als Erfahrungsraum 2020
Teupe , Sebastian: Zeit des Geldes: Die deutsche Inflation zwischen 1914 und 1923, Frankfurt/M. 2022. Teupe, Zeit 2022
Feldman , Gerald D.: The Great Disorder. Politics, Economics, and Society in the German Inflation, 1914–1924, New York 1993. Feldman, Great Disorder 1993
Fink , Carole: The Genoa Conference: European Diplomacy, 1921–1922, Chapel Hill 1984. Fink, Genoa Conference 1984
ReichsbankDie Reichsbank war von ihrer Gründung 1876 bis zu ihrer Auflösung 1945 die
Zentralbank des
Deutschen Reiches. Ihre
Gründung fällt zusammen mit dem Eintritt des Deutschen Reiches in das Internationale
Währungssystem des Goldstandards. Als die Goldbindung der Mark 1914 infolge des Ausbruchs des Ersten
Weltkrieges suspendiert wurde, entwickelte sich die Reichsbank mehr und mehr
zum Finanzier der deutschen Kriegswirtschaft. In der nicht zuletzt
durch diese Politik bewirkten Inflation kam es erst im Jahr 1923 zu
wirksamen Gegenmaßnahmen. 1924 wurde die Reichsbank im Zuge des Dawes-Plans sowohl vom
Reich unabhängig als auch unter internationale Aufsicht gestellt.
Hamburg
Deutschland (Germany, allemand)
Großbritannien
Vereinigte Staaten (USA, Amerika)
Berlin
Niederlande
Skandinavien
Schweiz
Italien
Frankreich
Belgien
London
Melchior, CarlBankier, Politiker11897755513.10.187130.12.1933Melchior stammte aus einer angesehenen Hamburger jüdischen Kaufmannsfamilie. Er studierte Jurisprudenz in Bonn und Berlin und wurde 1893 in Jena promoviert. 1902 trat er als Syndikus in das Privatbankhaus M. M. Warburg & Co. ein, wo er 1911 zum Generalbevollmächtigten ernannt wurde. Er gehörte seitdem zu den engsten Mitarbeitern und Vertrauten Max Warburgs. Er war Leiter der deutschen Finanzpolitischen Delegation für den Friedensvertrag von Versailles. Allerdings konnte er bei diesen Verhandlungen seine Positionen nicht durchsetzen und verließ die Verhandlungen vorzeitig aus Protest. In den 1920er Jahren lehnte er mehrfach das Amt des Reichsfinanzministers ab, spielte jedoch bei den Verhandlungen um den Young-Plan ab 1929 wiederum eine wichtige Rolle.
Lloyd George, David Politiker11857367517.01.186326.03.1945Seit 1890 war Lloyd George Mitglied im Unterhaus für die Liberalen. Von 1905–1908 war er Handelsminister und von 1908–1915 Finanzminister. Von 1915–1916 amtierte er als Munitions- und Kriegsminister und schließlich von 1916–1922 als Premierminister. Ab 1926 war er alleiniger Parteivorsitzender der Liberal Party, bevor er sich 1929 aus dem politischen Leben zurückzog. Er intervenierte aber über verschiedene Publikationen in das politische Leben. 1945 wurde er zum Earl of Lloyd George of Dwyfor ernannt.
Poincaré, Raymond Politiker11879265220.08.186015.08.1934Poincaré gehörte zu den dominierenden Figuren der Dritten Republik. Von 1913–1920 amtierte er als Staatspräsident. Anschließend war er in den 1920er Jahren mehrfach Ministerpräsident, u.a. von 1926–1928.
Versailler VertragAm 18. August 1919 in Paris unterzeichneter Friedensvertrag zwischen den Alliierten und Deutschland. Aufgrund der Gebietsabtretungen, dem Verlust der Kolonien, der Einschränkung der staatlichen Souveränität und der hohen Reparationsforderungen der Entente blieb der Versailler Vertrag während der gesamten Weimarer Republik im Zentrum der politischen Debatten.
MarkHier: Bezeichnung für die 1871 eingeführte Währung des Deutschen Reiches, die seit 1876 durch Gold gedeckt war. Im September 1924 wurde die Mark gemäß den Londoner Abkommen vom August diesen Jahres durch die Reichsmark abgelöst.
WährungVorherrschendes, legales Geld eines politischen Gebildes.
IndustrieÜberbegriff für Gewerbe kapitalintensiver Massenproduktion.
InflationDer Begriff Inflation bezeichnet einen kontinuierlichen Anstieg des Preisniveaus, dessen Ursache in monetären Faktoren und nicht - oder nur vermittelt - in einer Veränderung der Menge und der Qualität des Güterangebots erblickt werden kann. Nach 1918 hatten die meisten europäischen Staaten mit starken Inflationen zu kämpfen, was hauptsächlich auf die Ausweitung der Budgets in Folge des Weltkriegs erklärt werden kann. Während die USA und Großbritannien hre Währungen zu Beginn der 1920er Jahre stabilisieren konnten, entwickelte sich in Deutschland und Österreich eine hyperinflationäre Dynamik.
ZahlungsbilanzBezeichnet für einen gewissen Zeitraum die wertmäßige Erfassung aller wirtschaftlicher Transaktionen zwischen dem In- und Ausland.
WaffenstillstandBezeichnet hier die am 11. November 1918 zwischen den Mittelmächten und den Alliierten beschlossene Waffenruhe, die offiziell den Ersten Weltkrieg beendete.
ReparationenAls Reparationen werden hier die Kriegsentschädigungen bezeichnet, die Deutschland mit dem Versailler Vertrag auferlegt wurden. Auf der Londoner Reparationskonferenz vom April 1921 wurden sie auf 132 Mrd. Goldmark festgelegt. Der Zahlungsplan wurde im Rahmen des Dawes-Plans und des Young-Plans mehrfach modifiziert. Auf der Konferenz von Lausanne 1932 wurden die deutschen Reparationsverpflichtungen suspendiert.
DarlehenAusleihung einer Kapitalsumme über einen bestimmten Zeitraum üblicherweise zu einem festgelegten Zinssatz.
RohstoffDurch Urproduktion gewonnene Grundstoffe.
AnleiheÜblicherweise gegen einen festgelegten Zinssatz über einen gewissen Zeitraum geliehenes Kapital. Eine Anleihe kann verschiedene Formen annehmen, von der Ausgabe von Staatsanleihen bis hin zum Privatkredit.
KohleFestes Sedimentgestein, das durch die Einkohlung von Pflanzenfasern unter hohem Druck und über lange Zeiträume entsteht. Als fossile Energieträger spielten Stein- und Braunkohle eine wichtige Rolle für die Durchsetzung kapitalintensiver Verfahren der Massenproduktion in der Industrialisierung sowie die Durchsetzung neuer Transporttechnologien (Schifffahrt, Eisenbahn). Während der Zwischenkriegszeit gehörte insbesondere die Steinkohle zu den wichtigsten strategischen Rohmaterialien. Wichtige Vorkommen befanden sich etwa in Mittelengland, Nordfrankreich oder dem Ruhrgebiet.
Dawes-PlanDer Dawes-Plan wurde von einem internationalen Expertengremium erstellt, das seit Ende des Jahres 1923 sich zwei Problemkomplexen widmete: Der Stabilisierung der deutschen Währung und der Neuregelung der deutschen Reparationszahlungen. Nach intensiven Verhandlungen veröffentliche das Dawes-Kommittee im April 1924 seinen Bericht. Nach weiteren Verhandlungen wurden in den Londoner Abkommen vom August 1924 die Grundlagen für die Stabilsierung der Währung und die Unabhängigkeit der Zentralbank geschaffen. Zugleich wurde ein Zahlungsplan für die Reparationen erstellt, der durch die Alliierten - insbesondere in Form des Reparationsagenten - kontrolliert wurde.
SyndikatZusammenschluss von Unternehmen der selben Produktions- oder Handelsstufe, die sich verpflichten, durch diesen Zusammenschluss ihren Ein- und Verkauf gemeinsam oder die Produktion wirtschaftlicher zu gestalten. Allgemein gelten Syndikate als straffste Form eines Kartells kurz vor der tatsächlichen Fusion zu einem Trust.
ZentralbankBezeichnet die Bank, die in einem Land das Monopol auf die Notenemmission besitzt. Im Goldstandard und Golddevisenstandard war sie ebenfalls für die Aufrechterhaltung der Notendeckung verantwortlich. Insbesondere durch die Festsetzung des Diskontsatzes übernahm sie eine wichtige Rolle für die gesamtwirtschaftliche Entwicklung. Gleichzeitig waren die Zentralbanken im Goldstandard in der Regel (von Ausnahmen wie Italien abgesehen) souverän. Die Zentralbankpräsidenten stellten u. a. deswegen wichtige politische Figuren dar.
ZinsEntgelt, das ein Schuldner einem Gläubiger als Kompensation für die temporäre Entleihung von Kapital zahlen muss. Üblicherweise wird der Zins als Prozentsatz der entliehenen Summe über einen bestimmten Zeitraum festgelegt.
WertpapierEin Wertpapier bezeichnet eine Urkunde, die ein Vermögensrecht verbrieft (Aktien, Wechsel etc.). Sie müssen üblicherweise verkehrsfähig und handelbar sein.
ZölleAbgaben (zumeist in Wert- oder Gewichtsprozent), die beim Handelsverkehr zwischen zwei politischen Einheiten gezahlt werden muss. Während das 19. Jahrhundert, insbesondere zwischen 1830 und 1880, im Zeichen der Handelsliberalisierung stand, zeichneten sich die 1920er Jahre durch einen starke Protektionismus und hohe Zollschranken aus.
Konferenz von GenuaDas Ziel der Konferenz von Genua im April 1922 war es, die Grundlinien einer europäischen Nachkriegsordnung zu entwerfen und die Reparationsproblematik auf ein neues Fundament zu stellen. Die Konferenz gilt allgemein als Fehlschlag, weil sich Frankreich nicht beteiligte und weil Deutschland in Rapallo eine Sondervereinbarung mit der Sowjetunion traf. Jedoch wurden gleichwohl wichtige Weichenstellungen in Genua vorgenommen, wie etwa der Beschluss der perspektivischen Wiedereinführung des Goldstandards.
